Globálna ponuka sa náhle sprísnila a futures a spotové ceny LPG vzrástli v tandeme.

Od marca 2026domáci skvapalnený ropný plyn (LPG)ceny futures zaznamenali stúpajúci trend. Hlavná zmluva 2605 vzrástla z približne 4 500 juanov za tonu na maximum 7 244 juanov za tonu 23. marca s kumulatívnym nárastom o viac ako 60 %. Hlavnou hybnou silou tohto kola vzostupného trendu nie je vrchol sezóny domáceho dopytu, ale skôr vážne narušenie globálnej ponuky spôsobené eskaláciou konfliktov na Blízkom východe, poškodením kľúčových energetických zariadení a prekážkou lodnej dopravy v Hormuzskom prielive. Ako najväčší svetový dovozca LPG má Čína vysoký stupeň závislosti od zahraničných zdrojov. Náhla zmena v štruktúre medzinárodnej ponuky sa priamo prenáša na domáci trh prostredníctvom dovozných nákladov a obchodných tokov.

Ponuka na Blízkom východe sa náhle sprísnila

Globálnu dodávku LPG charakterizuje dvojité jadro Blízkeho východu a Spojených štátov amerických, pričom pomocnými zdrojmi sú Rusko a Austrália. V prvom štvrťroku 2026 sa strana ponuky posunula z uvoľnených očakávaní k výraznému sprísneniu, pričom dominantnými premennými sa stali geopolitické konflikty a poruchy zariadení a elasticita ponuky výrazne klesla. Kombinácia konfliktov a porúch na Blízkom východe viedla k náhlemu sprísneniu ponuky a stala sa jadrom „poistky“ situácie na trhu. Stredný východ je hlavným exportným regiónom pre globálny LPG, ktorý predstavuje približne 40 % objemu svetového obchodu. Trasa Perzského zálivu vedie asi 30 % celosvetového objemu námorného obchodu s LPG a Hormuzský prieliv je považovaný za hrdlo globálneho obchodu s LPG. Od konca februára do marca 2026 došlo na Blízkom východe k sérii ponukových šokov, ktoré úplne zvrátili očakávania trhu.

Po prvé, bola vyhlásená vyššia moc z dôvodu poruchy v saudskoarabských zariadeniach na kvapalný zemný plyn (NGL). Jednotka spracovania Juaymah NGL v Saudskej Arábii sa náhle pokazila a úrady oficiálne vyhlásili vyššiu moc. V dôsledku toho sa plán marcových zásielok výrazne zredukoval s mesačnou stratou dodávok od 400 000 do 500 000 ton. To priamo viedlo k sprísneniu dlhodobých kontraktov a spotových dodávok na Blízkom východe, čo spôsobilo rýchly rast ceny CP.

Po druhé, eskalácia geopolitických konfliktov viedla k tomu, že energetické zariadenia sa stali terčom útoku. Od polovice marca sa vojenské akcie Spojených štátov a Izraela proti Iránu zintenzívnili. Plynové pole a energetické zariadenia South Pars v prístave Bandar Abbas v Iráne boli napadnuté, čo spôsobilo, že iránsky vývoz LPG sa takmer zastavil. Údaje ukazujú, že Irán je štvrtým najväčším vývozcom LPG na svete s priemerným mesačným objemom zásielok približne 900 000 ton. V marci 2026 objem zásielok prudko klesol na 300 000 ton, čo predstavuje výrazný medzimesačný pokles a výrazný medziročný pokles, čo malo značný vplyv na ázijský trh.

Nakoniec bola prerušená lodná doprava cez Hormuzský prieliv. Po eskalácii konfliktu klesol objem lodí prechádzajúcich Hormuzským prielivom takmer na nulu. Priemerný mesačný objem prepravy LPG v oblasti Perzského zálivu bol približne 3,85 milióna ton, čo predstavuje približne 30 % objemu svetového obchodu. Prerušenie lodnej dopravy viedlo k podstatnému rozdeleniu globálnych obchodných tokov s nedostatkom nákladu na mieste a sprísnením očakávaní budúcich príchodov.

Z hľadiska celkovej ponuky sa v marci očakáva objem prepravy LPG z Blízkeho východu na úrovni približne 2,9 milióna ton, čo predstavuje pokles o približne 800 000 ton v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom a medziročný pokles o približne 1,7 milióna ton. Pokles ponuky dosiahol v posledných rokoch nové maximum za rovnaké obdobie. Všetky tri hlavné exportné krajiny, Saudská Arábia, Katar a Irán, čelia obmedzeniam v dodávkach. Medzi nimi boli ovplyvnené niektoré katarské zariadenia na skvapalnený zemný plyn (LNG), ktoré vyrábajú NGL, čo viedlo k dočasnému poklesu koprodukčnej kapacity LPG. Blízky východ sa stal vysoko rizikovou oblasťou a prémia na strane ponuky komplexne vytlačila medzinárodné ceny nahor.

Očakáva sa zvýšenie exportu z USA.

Spojené štáty americké sú najväčším svetovým výrobcom a vývozcom LPG a ich výrobná kapacita NGL sa neustále rozširuje, čo z nich robí kľúčový alternatívny zdroj po znížení dodávok na Blízkom východe. V januári a februári 2026 bola v dôsledku zimnej vlny chladu dočasne pozastavená prevádzka ropných a plynárenských zariadení v Spojených štátoch, čo spôsobilo krátkodobý pokles výroby a exportu LPG. Objem zásielok vo februári bol približne 5,43 milióna ton, čo je pokles o 0,66 milióna ton v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom. Keď dopad studenej vlny v marci ustúpil, všetky zariadenia NGL v Spojených štátoch obnovili plnú výrobu a exportné terminály fungovali na plnú kapacitu. Očakáva sa, že objem prepravy LPG v marci vzrastie na približne 7 miliónov ton, čo je nárast o 1,57 milióna ton v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom a 1,13 milióna ton v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Súčasne sa odrazili aj dodávky do Číny, čo z nej urobilo hlavný zdroj doplnkových dodávok na ázijskom trhu.

Z hľadiska cyklu výrobnej kapacity sa separačné a exportné terminály NGL pozdĺž amerického pobrežia Mexického zálivu neustále rozširujú. Do roku 2026 presiahne exportná kapacita LPG 180 miliónov ton a produkcia propánu bude tvoriť takmer 30 % z celkovej produkcie NGL. Dlhodobý rast ponuky je vysoko istý. Z krátkodobého hľadiska je však vývoz z USA obmedzený prepravnými plánmi, prepravnými sadzbami a nákupným rytmom v Ázii, a preto nemôže úplne kompenzovať medzeru v ponuke na Blízkom východe. Medzitým sa po vypuknutí geopolitického konfliktu rapídne zvýšili sadzby za prepravu nákladu v medzinárodnej lodnej doprave, pričom nárast prepravných sadzieb na trase z amerického pobrežia Mexického zálivu do Ázie presiahol 20 %, čo ďalej zvyšuje dovozné náklady a oslabuje cenovú výhodu dodávok z USA.

Nárast produkcie z iných regiónov je obmedzený.

Ponuka z regiónov ako Rusko, Austrália a Afrika zostáva stabilná s obmedzeným rastom. Produkcia LPG v Rusku slúži najmä domácemu chemickému priemyslu a európskemu trhu s relatívne nízkym vývozom do Ázie. V Austrálii je LPG hlavne vedľajším produktom LNG a jeho produkcia je stabilná, keďže projekty LNG fungujú hladko. Vývoz prebieha najmä na základe dlhodobých zmlúv so slabou schopnosťou okamžitého prispôsobenia trhu. Afrika má malý rozsah výroby a vysoké logistické náklady, čo má zanedbateľný vplyv na štruktúru svetového obchodu. Celkovo v iných regiónoch ako Spojené štáty a Blízky východ chýba flexibilita ponuky a nemôžu poskytnúť efektívne prírastky globálnemu trhu. Celosvetové dodávky LPG sú vysoko koncentrované.

Globálny obchodný tok sa reštrukturalizuje

  Prerušenie dodávok na Blízkom východe viedlo k rekonfigurácii globálneho obchodného toku LPG, pričom zásoby sa presunuli z akumulácie na štrukturálne znižovanie a nerovnováha v obchode zintenzívnila kolísanie cien. Do marca 2026 bude dlhodobý zmluvný tovar z Blízkeho východu stabilne dodávaný na trhy ako Čína a Južná Kórea. Po vypuknutí blízkovýchodného konfliktu boli dodávky spotového tovaru na Blízkom východe takmer prerušené a dodávka dlhodobého zmluvného tovaru sa oneskorila. Ázijskí kupci boli nútení obrátiť sa na zdroje zo Spojených štátov a Afriky. Podiel amerického vývozu do Ázie rýchlo vzrástol z 30 % na viac ako 40 % a obchodný tok bol úplne reštrukturalizovaný. Údaje o prepravnom pláne ukazujú, že objem LPG prichádzajúcich do čínskych prístavov v marci 2026 by mal byť približne 2,67 milióna ton, čo je nárast o 330 000 ton v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom a pokles o 280 000 ton v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Medzimesačný nárast príchodov pochádzal najmä zo Spojených štátov, zatiaľ čo príchody z Blízkeho východu sa výrazne znížili. Závislosť od dovozu v Južnej Číne presahuje 80 % a podiel tovarov z Blízkeho východu je až 83 %. Najviac to zasiahlo, pričom celoštátny nárast viedli spotové ceny.

   Globálne zásoby LPG sú na mierne nízkej úrovni. Údaje z amerického Úradu pre energetické informácie (EIA) ukazujú, že zásoby propánu v Spojených štátoch boli v prvom štvrťroku 2026 pod päťročným priemerom za rovnaké obdobie. Po vyskladnení počas hlavnej sezóny spotreby bolo dopĺňanie pomalé a chýbal „nárazník“. Pokiaľ ide o zásoby prístavov v Ázii, k 19. marcu bol inventár vzorky LPG vo veľkých domácich prístavoch v Číne približne 2,3238 milióna ton, čo je mierne nahromadenie v porovnaní s predchádzajúcim obdobím, ale stále nižšie ako úrovne v rovnakom období rokov 2024 a 2025, pričom v posledných rokoch zostáva na strednej úrovni. Štruktúra zásob vykazuje charakteristiky „vysoko explicitných zásob a nízkych obehových zásob“. Neochota dovozcov predávať vedie k obmedzenému objemu obehu, čo zvyšuje ťažkosti pre nadväzujúce podniky pri získavaní tovaru. Inventarizačný tlak sa sústreďuje skôr v obchodnom prepojení než v terminálnom odberovom prepojení. Toto štrukturálne napätie ešte viac zosilňuje kolísanie cien.

Zhrnutie a Outlook

  V druhom štvrťroku 2026 bude hlavným rozporom na trhu LPG stále narušenie strany ponuky spôsobené geopolitickou situáciou na Blízkom východe. Zmeny na strane ponuky budú naďalej dominovať cenovému trendu a strana dopytu postupne vstúpi do vrcholnej sezóny. Očakáva sa, že štruktúra ponuky a dopytu sa postupne obnoví. Ak sa konflikt na Blízkom východe zmierni, Hormuzský prieliv obnoví plavbu a opravia sa zariadenia NGL v Saudskej Arábii a Iráne, vývoz LPG zo Stredného východu sa rýchlo obnoví, globálna medzera v dodávkach sa zmenší, medzinárodné ceny klesnú zo svojich vysokých úrovní, náklady na domáci dovoz klesnú a ceny futures budú čeliť tlaku nadol. Ak bude konflikt naďalej eskalovať a energetické zariadenia budú aj naďalej poškodzované, globálna ponuka zostane dlho napätá a ceny zostanú na vysokej úrovni s výkyvmi. Na strane dopytu prišlo v druhej polovici druhého štvrťroka na severnú pologuľu leto. Dopyt po civilnom spaľovaní zostal stabilný, zatiaľ čo dopyt po chemickom priemysle sa postupne zvyšoval, keď nadväzujúce sektory opäť začali pracovať. Očakáva sa, že prevádzková rýchlosť PDH sa zvýši a dopyt po LPG postupne vstupuje do vrcholnej sezóny. Strana dopytu poskytne podporu cenám a zmierni tlak na korekciu cien po odznení ponukovej prémie. Z krátkodobého hľadiska sa geopolitický konflikt na Blízkom východe neuvoľnil, dodávateľská prémia stále existuje a cena LPG zostáva v pomerne silnej štruktúre. V strednodobom a dlhodobom horizonte, ak sa ponuka obnoví, cena LPG sa postupne vráti k svojim základom v dôsledku poklesu dopytu mimo sezóny. Investori musia pozorne sledovať kľúčové premenné, ako je postup konfliktu na Blízkom východe, lodná doprava v Hormuzskom prielive, opravy zariadení v Saudskej Arábii a Iráne, objem exportu Spojených štátov, domáce príchody a zásoby atď., aby kontrolovali riziko kolísania cien a hlavne sa zapojili do obchodovania s vlnami.

  Celkovo je výrazný nárast domácich cien LPG od marca 2026 koncentrovaným prejavom krehkosti globálneho modelu zásobovania energiou. Trojitý tlak geopolitického konfliktu na Blízkom východe, zlyhanie kľúčových zariadení a prekážka lodných kanálov posunuli základy trhu s LPG z uvoľnených na napäté, čo zdôraznilo štrukturálnu črtu čínskeho trhu s LPG, ktorý je vysoko závislý od medzinárodnej ponuky. V budúcnosti sa bude pokračovať v reštrukturalizácii globálneho modelu dodávok LPG. Dlhodobým trendom sa stane zvýšenie podielu ponuky v Spojených štátoch, normalizácia rizík ponuky na Blízkom východe a diverzifikácia obchodných tokov. Pre domáce výrobky.